市盈率（PE）就是股价（Price)除以每股收益（EPS），PE=Price/EPS。市盈率越低说明公司越有投资价值，但也不尽然，因为市盈率并没有反映公司的成长性，比如万科虽然市盈率很低，但是它的成长性已经很差了，净利润增长率为个位数（4%）甚至有可能出现负增长，所以著名投资大师彼得林奇就发明了PEG估值法。根据PEG估值法，万科A市盈率为4倍就算合理估值了，根本就不算低估。同样的道理，很多净利润增长率只有个位数的银行股如工行、建行等的市盈率也是个位数，这些银行股虽然市盈率低，但是由于净利润增长率也同样低，并没有明显被低估。所以说虽然银行股和白酒股的市盈率低，但是其股价未必低估，未必值得投资。
PEG就是市盈率相对于净利润增长率的比率，即PEG=PE/(净利润增长率*100)。如果PEG>1，则股价高估，PEG越高表明股价越高估；如果PEG=1，则股价合理；如果PEG<1，则股价低估，PEG越低表明股价越低估。
以中信证券为例，《券商板块按市净率从低到高排序（11月21日）》已经列出了它的动态PE为20.13，净利润增长率为72%，那么PEG=20.13/(0.72*100)=0.28，可以看出PEG远远小于1，表明中信证券明显低估。为了证明中信比海通更低估，计算出海通证券的PEG=18.19/（0.34*100）=0.535。可以看出中信的PEG明显比海通小，所以中信明显比海通低估。
用PEG估值法不仅可以判断股价是低估还是高估，还可以确定合理估值（合理股价）。由于每股收益和净利润增长率都是不随股价而变化的，所以根据PEG=1才合理可以做如下推导：
因为，
合理股价/EPS/（净利润增长率*100）=1，
当前股价/EPS/（净利润增长率*100）=当前PEG，
所以，
合理股价/当前股价=1/当前PEG，即
合理股价=当前股价/当前PEG
根据这个公式，可以计算出中信证券的合理股价=15.57/0.28=55.6 （元/股）。从上面这个公式看起来好像合理股价和当前股价有关，其实是没关系的，合理股价只和公司的每股收益（EPS）和净利润增长率有关。下面推导出更直接的公式：
因为，
合理股价/EPS/（净利润增长率*100）=1，
所以，
合理股价=EPS*净利润增长率*100
根据中信证券前三季度的每股收益0.58元可以估算出2014年全年的每股收益为0.58/3*4=0.773（元），我的软件计算动态市盈率就是用这种方法得出预测每股收益的，券商提供的交易软件也都是这么计算动态市盈率的。所以，根据以上合理股价计算公式，可以计算出中信证券的合理股价=0.773*0.72*100=55.6 （元/股），和前一个公式计算出的结果是完全相同的。
需要指出的是，任何公司的净利润增长率都是变化的，PEG估值法不适合那些业绩很不稳定的小公司或处于发展初期的公司，因为那些公司时而业绩亏损，时而业绩下滑时而业绩大增，业绩大增只因前一年的业绩基数太低，而业绩下滑时又可能因为前一年业绩基数高。所以通常要估算一下该公司的年均净利润增长率，而且如果一次性收入占业绩比例较大，应该剔除掉一次性收入重新计算PE和净利润增长率。也就是说尽量使用财报中的扣非后净利润增长率。
把PEG估值法和市净率结合起来就基本可以确定一只股票是高估还是低估。一只股票看起来PEG小于或等于1，但如果市净率高达10倍以上，仍然极有可能被高估了。如果一只股票市盈率和市净率都很低，并且PEG小于1，那么基本上可以确定是低估了。
另外，对任何方法，都不要犯教条主义的错误。一只股票是否值得投资包括很多方面，例如是否有重组预期，公司未来是否有利好/利空，所处行业未来是否有政策利好/利空等等。
