红杉资本十年投资状况盘点——近400亿人民币仍未退出，年管理费10亿，项目退出率18% | 茶馆智库...

天使茶馆挑选目前中国国内最顶尖的VC机构，从募、投、管、退四个方面，全面剖析各家机构的投资逻辑，力求揭开早期投资圈诸多大咖机构神秘的面纱。

红杉资本创始于1972年，共有44支基金。红杉资本中国基金目前总管理资本量约533.72亿人民币，用于投资中国的高成长企业。红杉重点关注的四个方向为科技/传媒、消费品/服务、医疗健康、新能源/环保/先进制造，但所投资的公司并不限于此。

天使茶馆（ID：tianshichaguan）从公开数据中列出了红杉资本中国成立十余年来主要管理的15支基金，客官们不妨管中窥豹，体会一下中国顶级VC的奋斗史。

数据资料来源清科私募通、创业邦、IT桔子、互联网等

从红杉资本人民币基金Ⅰ期募集时透露的数据显示，基金采用3+2+1+1的形式；LP的投资额不低于1000万元，并以100万元为单位递增；LP中不乏江南春等国内知名企业家的身影。

此外，作为GP，红杉资本中国管理团队可以拿到2%的年管理费，约合人民币 3250万元的，红杉资本中国获得基金CARRY分成25%。

如果所有条件保持不变，假定红杉资本中国目前管理资本总量符合清科私募通等机构测算的533亿7200万规模，我们不难计算出，红杉资本中国每年收取的管理费约合人民币10亿6744万。

红杉资本中国自2005年9月，由张帆、沈南鹏创立以来，二十余年间共投资项目450个。其中，2016年以来投资项目约为50个。

数据来源IT桔子，天使茶馆整理

红杉资本中国成立以来，历史累积同66个机构有523次合投行为（同一项目如果多个机构参与合投，每个参与机构算1次合投次数）。

来源创业邦，天使茶馆整理

红杉资本“好基友”主要为经纬中国、真格基金、IDG资本、晨兴资本、腾讯、创新工场、光速中国和源码资本，合投次数均超过10次。

来源创业邦，天使茶馆整理

过去三年来，红杉资本中国已披露投资事件数277起，同真格基金、IDG资本、创新工场的关系最好，共同合投了其中的47个。

其中走到下一轮的公司数共有77个，成功进入下一轮概率27.8%。

经纬中国、真格基金、IDG资本最信赖红杉资本的项目，共有11个项目得到三家机构的下一轮投资。

另外，对红杉资本来说，最近三年最喜欢“接盘”创新工场、IDG资本和顺为资本的项目。

 来源创业邦，天使茶馆整理

从项目本身来看，红杉资本中国主要投资轮次在成长及成熟期，属于偏后期的VC，投资金额相对较多。

来源IT桔子、清科私募通

红杉资本中国基本以电子商务、金融、医疗健康、本地生活、游戏和文化娱乐类领域投资为主，其中，种子轮和天使轮相对较少，投资主要分布在A轮及B轮。

红杉资本中国最重要的布局方向在电子商务上，投资数目约61个，占总投资案例的13.5%。

来源IT桔子、清科私募通

从投资金额上，我们能看出红杉资本中国是一家篇中后期的VC机构，仅有13个项目投资额度在百万级，213个项目投资额度在数千万，亿元以上项目191个，另有33个项目未透露投资额。

来源IT桔子、清科私募通

从投资数量上来看，2016年红杉资本明显放慢了投资节奏，投资案例数目不足2015年的1/2，仅有50起。

注：本“管”非彼“管”，主要分析知名机构管理团队及人员状况。

红杉资本中国目前有包括沈南鹏、周奎、计越、郑庆生4名合伙人，VP及以上管理人员7人，从基金管理规模来看，称得上是一支短小精悍的队伍。

天使茶馆为大家标注了几位合伙人简历的关键词，各位客官可以自行脑洞一下，到底什么人能成长为一线机构的合伙人？记得把答案留言给我们！

红杉资本基金目前共有成员约56人，从教育经历来看，清华大学、上海交通大学分别为红杉资本中国贡献了6位成员，复旦大学、对外经济贸易大学紧随其后，四所大学为红杉一共提供了18人；从工作经历来看，红杉资本中国偏爱有国际投行经历的员工。其中，昆吾九鼎投资、华登国际、花旗银行一共为红杉资本各提供了三名成员。

2007年至今，红杉资本中国各基金总退出案例数目约82个，其中2014年是红杉资本中国回报最多的一年，退出29个项目，仅一年就为机构带来42亿5000万人民币的回报。

十年时间，总回报金额122亿3760万人民币，项目退出概率约18.22%。

相对的，2005年成立以来，红杉资本中国各基金总投资案例约450个，投资总金额约513亿8270万人民币，其中，2016年全年投资50个项目共计人民币100亿5700万。

目前来看，仍然有391亿4510万人民币的金额尚未退出。

部分退出案例汇总

在全部82个退出项目中，通过IPO退出数量48个，通过并购退出项目24个，通过股权转让退出项目7个，通过管理层回购退出项目3个。

其中，投资回报最多的项目是2010年11月10日通过纽交所IPO退出的诺亚（中国）财富管理中心（上海诺亚投资管理有限公司）。

据有关资料显示，2007年10月，红杉资本中国注资诺亚财富500万美元。截止IPO时，红杉资本中国通过旗下三只基金共持有诺亚财富普通股5,900,000股，占25.5%，三年时间取得账面回报36.31倍。

不过，红杉资本中国显然不打算套现离场，而选择了长期持有。在2012年2月红杉资本向SEC（美国证券交易委员会）递交的文件显示，截止2011年12月31日机构投资者红杉资本中国持股诺亚财富的股数不变，仍为590万股，略被稀释后占诺亚财富总股本的21.1%。

如果目前红杉资本中国目前仍能保持20%的持股比例，按诺亚财富目前12.32亿美元的市值计算，红杉资本中国这笔500万美元的投资目前价值2亿4640万美元（折合人民币17亿1080万），账面回报49.28倍。